Прекрасный возраст, но не индикатор. ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 21%

В пятницу, 21 марта, совет директоров Банка России решил снова сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. В дальнейшем ЦБ не исключает её повышения, но уже с меньшей вероятностью.

«Текущее инфляционное давление снизилось, но остаётся высоким, особенно в устойчивой части. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, рост кредитования остёется сдержанным, а сберегательная активность населения – высокой. По нашей оценке, достигнутая жёсткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возвращения инфляции к цели в 2026 году», – отметили в Центробанке.

При этом речи о смягчении денежно-кредитных условий в экономике не идёт – регулятор считает, что жёсткие меры нужно будет поддерживать ещё длительное время, чтобы достичь искомых показателей инфляции (4% в год). Правда, глава ЦБ Эльвира Набиуллина полагает, что вероятность дальнейшего повышения ставки всё же снизилась.

«Базовая инфляция хотя и замедляется, но находится вблизи 10%; при этом текущие темпы роста цен с начала года постепенно снижаются. И если услуги и продовольствие по-прежнему дорожают высокими темпами, то по непродовольственным товарам рост цен замедлился до умеренных значений. Причем это замедление в первую очередь затронуло сегмент товаров длительного пользования – машины, бытовую технику, мебель, – а цены на них наиболее чувствительны к нашей политике и динамике курса. Наряду с нашей политикой, на динамику цен повлияло и укрепление рубля. Дальнейшая ситуация на валютном рынке будет зависеть от фактического изменения внешних условий. Пока преждевременно делать выводы о масштабе влияния этого фактора на будущую динамику инфляции. Инфляционные ожидания населения в марте продолжили снижаться и опустились до 12,9% – это минимальное значение с сентября прошлого года. Ускорилось снижение ценовых ожиданий предприятий. Вместе с тем уровни инфляционных ожиданий остаются повышенными, и это препятствует более ощутимому замедлению инфляции», – отметила она.

Она добавила, что имеющиеся данные свидетельствуют о том, что компании переносят сроки реализации инвестиционных проектов, но уже начатые проекты не останавливаются, в том числе благодаря накопленной прибыли прошлых лет. По итогам 2024 года финансовый результат компаний снизился, но по историческим меркам объём прибыли достаточно высокий – как в целом по экономике, так и в большинстве секторов в отдельности. Эти средства могут быть источником финансирования инвестпроектов. Ситуация на рынке труда остаётся напряженной, но есть сигналы о снижении дефицита кадров.

«Признаки умеренного замедления внутреннего спроса и постепенного снижения напряженности на рынке труда говорят о том, что экономика скорее идёт по траектории мягкой посадки, без резких колебаний. Ценовые условия несколько смягчились, а неценовые – оставались жёсткими. Реальные денежно-кредитные условия изменились не сильно. Мы находимся в зоне повышенной неопределённости, связанной в том числе с внешними условиями. Мы видим, что на ожидания и настроения участников финансовых рынков влияет пересмотр их оценок в сторону возможного улучшения геополитической ситуации. Но наша политика строится на устойчивых тенденциях, фундаментальных факторах, твердых фактах и консервативном подходе к оценке рисков. Сохранять этот подход критически важно для уверенного возвращения инфляции к 4% в 2026 году вне зависимости от сценария развития внешних условий. По нашим оценкам, характер текущей инфляции требует длительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий. Если для возвращения инфляции к цели потребуется повышение ключевой ставки, мы будем готовы это сделать, хотя такая вероятность стала ниже», – резюмировала Набиуллина.

В следующий раз вопрос уровня ключевой ставки будет рассматриваться Банком России 25 апреля.

Добавим, что сегодня же ЦБ сохранил ещё на полгода ограничения на перевод средств за рубеж. Они будут действовать с 1 апреля до 30 сентября 2025 года включительно.